前两天醒来就有朋友问我，A股忽涨忽跌的啥情況，我说了句习惯下，大概是今年的常态。其实回头看看历史，A股20多年来长期暴涨暴跌，牛短熊长，波动率大。那么根源是什么？A股什么时候能长成健康的小牛呢？

首先，A股机构投资者占比比较低，羊群效应明显。在投资者占比当中，美国散户只有4.1%，机构投资高达93.2%，相反中国的散户高达40.5%，机构却只有25.1%。机构和散户最大的区别就是理性与否，每次遇到大的消息的时候，美股之所以都表现的比较稳健，就是因为投资者相对比较成熟，不会追涨杀跌，所以走势相对稳健。而我国的股市散户居多，所以一旦有个风吹草动就回出现追风现象，市场噪音大。

第二，我国股市还没有达到美国市场那样的成熟市场化，比如，股票发行退市制度不完善，难以形成良性循环。再比如，没有相应的做空工具，我们的投资目标的选择也没有美股那么多，比如地产相关的REITs，黄金原油等大宗商品，有做空的ETF，也有带杠杆的ETF。

第三，我国股市是个不完全竞争市场，相关制度和体系还在逐步完善中。一些内幕交易等违规操作仍然会对市场造成影响和波动。对上市公司从去年到今年，大家都在小心翼翼地观察风向。我还是那句话要适应现在的能量波动，但是长期来看还是乐观的，毕竟这个资产价格确实比较低，底部盘旋挣扎之后能量总要有个出口的，好像中国的经济转型一样。